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在家电品类及上下游布局全面
浏览: 发布日期:2019-01-02

  在消费升级的大趋势下,我们认为家电行业经过多年的充分竞争,线下市场与渠道已相对成熟,尤其以白电市场成熟度领先,近年虽然受到线上渠道的冲击,但整体上白电行业依然以龙头企业为引领者。我们认为龙头企业在规模、现金流、品牌、渠道等方面拥有较明显优势,同时利用自身在渠道、品牌以及资金上优势,在弱市中有望挤占更多份额,扩大领先优势。

  我们持续看好家电行业的长期稳定净利润增长,大众消费与品质化消费的双重叠加,有望带来家电行业的持续升级,产品结构的优化,也有望优化龙头企业盈利能力。地产的后周期因素预计还将在未来半年持续影响家电新增需求,区域差异也还将持续带动消费的升级和分层。家电行业经营性增速或出现明显放缓,我们认为家电龙头防御性领先,盈利预期更为稳定,在市场不断寻找低估值、低风险标的的过程中关注程度有望逐步提升。 空调:行业格局有利龙头 市场对空调销量增速放缓已经存在预期,我们认为龙头厂商具备产业链强势地位,有望通过产品提价和抢占市场实现稳定增长,业绩稳定性优于行业。且空调行业中长期空间较为明确,行业竞争格局为家电子行业中最优,龙头企业具备渠道、品牌优势及产业链掌控力,市场份额有望缓慢上升。

  冰箱和洗衣机作为成熟产品,产品更新周期或逐步来临,按10-12年更新周期计算,“家电下乡”的更换需求或将于近年达到高峰。同时,我们认为冰洗产品由于具有“一户一机”特质,随着人均收入不断提高,居民对生活品质要求日益提升,向更优质、高级产品升级的更新需求更为明确,有望成为行业未来增长的主要驱动力。龙头企业有望凭借品牌力及不断研发造就的产品力,或持续占领市场份额。

  美的集团:坚持全球运营战略,在家电品类及上下游布局全面,长期增长预期稳健。同时随着高端品牌战略落地,长期盈利或有提升。格力电器:空调产业链地位稳定,在上下游拥有较强议价权,抵御外部波动能力较强。公司运营效率居行业前列,净利润增速有望保持行业领先。青岛海尔:公司渠道布局领先,多品牌矩阵不但能巩固大众市场,并有望充分攫取高端市场红利,看好公司品牌力叠加渠道效率的改善带来的盈利增长。小天鹅A:公司专注洗衣机领域,产品力领先、渠道护城河深厚,价量提升均处于行业前列,且经营效率不断优化。短期收入波动,不改变公司中长期价值。

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